公司是国内领先的工业级精密光学供应商下游涵盖光刻机量测设备、生命科学、ARVR 等高壁垒、高成长领域长期成长空间广阔
随着智能手机、平板电脑、数码相机等传统 3C 消费电子科技类产品普及率的快速提升，生命科学、半导体、无人驾驶、生物识别、AR/VR 检测等下游领域的发展对精密光学器件的工艺参数、技术性能、应用环境、作用效果等方面提出了更加高的要求，从而推动了应用领域逐渐从消费级向工业级迈进。
工业级精密光学产品迎来广阔的市场空间。据弗若斯特沙利文预测，全球工业级精密光学市场规模有望从 2022 年的 159.4 亿增长到 2026 年的 267.6 亿元，2022-26 年 CAGR 为13.8%。
1）半导体：光刻机+半导体检测设备市场高景气度，国产替代亟待加速。预计2022-26年，全球半导体领域工业级精密光学市场规模有望从35.5亿元增长至55.8亿元，2022-26 年 CAGR 为 12.0%。
2022 年中国进口光刻机数量为 336 台，占全球光刻机总出货量的 61%，市场需求旺盛。而由于中国光刻机设备全部依赖于海外进口，因此在美国持续加大半导体出口限制背景之下，光刻机设备国产替代刻不容缓。
光学系统是光刻机最核心的模块，决定光刻机的工艺能力。茂莱光学主要为光刻机光学系统提供用于匀光、中继照明模块的光学器件、投影物镜，以及用于工件台位移测量系统的棱镜组件，是光刻机实现光线均匀性与曝光成像的关键模块，其下游客户主要为上海微电子。
上海微电子目前拥有 SSA200、SSA300、SSA500、SSA600 系列光刻机能够适用于 8 寸线 寸线 年底已实现小批量生产，出货节奏有望超市场预期。
光学成像系统对半导体检测效果的高低有关键影响，市场上以科磊半导体、应用材料、日立等为代表的国际知名半导体设备企业占据了全球市场的主要份额，科磊一家独大，市占率达到 54.8%。
茂莱光学主要为半导体检测设备提供高精度的光学显微成像镜头及系统，下游客户主要为 Camtek、康宁集团、KLA、CYBEROPTICS、中安半导体等公司。
2）生命科学：基因测序+口腔扫描市场持续扩大，推动市场稳步增长。据 BBC Research 预测，2026 年全球基因测序市场规模有望达 402 亿美元，2022-26 年 CAGR 为 18.05%。
而基因测序仪市场的技术壁垒很高，从全世界来看，主要有美国的 Illumina、Thermo Fisher Scientific 与中国的华大智造可以量产临床级别的高通量基因测序仪。茂莱光学主要为基因测序仪提供高通量荧光显微成像系统，下游客户主要为华大智造。
口内扫描仪也称电子印模扫描仪，应用小型探入式光学扫描头，直接在患者口腔内获取牙齿、牙龈、黏膜等软硬组织表面三维形貌及彩色纹理信息。根据BrandEssence 的报告，预计 2025 年全球 3D 牙科扫描仪市场规模将达到 15.94 亿美元，2019-25 年 CAGR 为 11.50%。
3D 牙科扫描仪行业的技术壁垒、资金壁垒以及注册证壁垒较高，市场主要为 Sirona、3Shape、AligniTero、Carestream 等国际知名品牌占据。茂莱光学主要为口内扫描仪提供光学器件及组件，下游客户主要为 ALIGN、Meopta 等公司。
3）AR/VR检测：下游硬件出货有望加速，带动检测设备快速放量。2021年全球 AR/VR 领域工业级精密光学市场规模为 7.0 亿元，预计 2022-26 年该领域工业级精密光学市场规模有望从9.2亿元增长至20.3亿元，2022-26年CAGR为21.9%，市场空间广阔。
茂莱光学生产的 AR/VR 光学测试模组及光学检测设备能全方位模拟人类双眼相对于显示设备的大小、位置、视场、光瞳位置等状态，对 AR/VR 显示设备的视觉信息投射能力进行精确测量，从而为产品设计和成品装调提供详实依据。目前已与多家全球 AR/VR 企业进行深度合作。
4）生物识别：生物识别技术渗透率快速提升，助力市场加速增长。2021 年全球生物识别领域工业级精密光学市场规模为 9.8 亿元。伴随着技术的进一步成熟和相关产品价格的下降，生物识别的渗透率有望快速提升，预计 2022-26年该领域精密光学市场规模有望从11.9亿元增长至27.2亿元，2022-26年CAGR为23.0%。
5）航空航天：国产大飞机产业慢慢地发展，上游企业迎来发展机遇。随着各国对航空航天行业的持续投资，预计到2026年该领域工业级精密光学市场规模将达到13.8亿元。国产大飞机产业的慢慢地发展在为精密光学等相关产业链公司可以提供广阔的市场空间的同时，对相关零部件供应商的研发实力、工艺水平等亦提出了极高的要求。
6）车载雷达：无人驾驶发展提速下，激光雷达等精密光学产品实现高增长。未来随着无人驾驶行业的发展，激光雷达等感知设备的出货量有望迎来加速增长，推动工业级精密光学商品市场持续扩大，预计 2022-26 年，该领域工业级精密光学市场规模有望从 10.2 亿元上升到25.0 亿元，2022-26 年 CAGR 为 25.1%。
近年来，随着全球发达国家和地区光电产业体系调整的加快，全球精密光学制造正逐渐向中国大陆地区转移。中国本土已涌现诸多优秀的工业级精密光学厂商，例如茂莱光学、福光股份、永新光学、福特科等公司，以营业收入计算，2021 年茂莱光学的市占率为 2.4%。
技术优势：精密光学对制造工艺要求苛刻，精度可达 nm 级别。公司已掌握抛光、磨边、镀膜、成型、胶合、装调、测试等全流程的光学制造工艺，技术水平国内领先。公司是国内少数具备光刻机的照明、成像、测量系统内核心光学镜片制备能力厂商之一。
客户优势：与国内外头部厂商深度绑定，为长期发展奠定基础。公司已与 Camtek、KLA、上海微电子、ALIGN、谷歌母公司 Alphabet旗下无人驾驶平台 Waymo、Microsoft、Facebook、 IDEMIA、北京空间机电研究所等多家全球领先的高科技企业及关键技术领域的科研院所达成长期战略合作伙伴关系。
西部证券预计公司 23-25 年归母净利润分别为 0.75/0.97/1.41 亿元，首次覆盖。